Виды ипотечных ценных бумаг. Облигация с ипотечным покрытием Эмиссия облигаций с ипотечным покрытием

8.3. Ипотечные ценные бумаги

Существуют следующие виды ипотечных ценных бумаг: облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия. Суть ипотечных ценных бумаг заключается в том, что организация, предоставившая кредит под залог объекта недвижимости, выпускает ценные бумаги, обеспеченные закладными, и затем продает их другим инвесторам.

Отличительной особенностью ипотечных ценных бумаг является особый способ их обеспечения – обеспечение посредством ипотечного покрытия. Согласно ст. 3 Закона «Об ипотечных ценных бумагах» в состав основного ипотечного покрытия могут входить только обеспеченные ипотекой требования о возврате основной суммы долга и об уплате процентов по кредитным договорам и договорам займа, в том числе удостоверенные закладными, и/или ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю их владельцев в праве общей собственности на другое ипотечное покрытие, денежные средства в валюте РФ или иностранной валюте, а также государственные ценные бумаги.

В состав ипотечного покрытия облигаций с ипотечным покрытием, за исключением жилищных облигаций с ипотечным покрытием, могут входить требования, обеспеченные залогом недвижимого имущества, строительство которого не завершено.

Облигация с ипотечным покрытием – облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия.

Разновидностью облигации с ипотечным покрытием является жилищная облигация с ипотечным покрытием , особенность которой заключается в том, что в состав ипотечного покрытия входят только права требования, обеспеченные залогом жилых помещений.

Основные характеристики облигаций с ипотечным покрытием представлены в табл. 8.3.1.

Таблица 8.3.1. Основные характеристики облигаций с ипотечным покрытием

Эмиссия облигаций с ипотечным покрытием может осуществляться только ипотечными агентами и кредитными организациями.

Ипотечный агент – специализированная коммерческая организация, исключительным предметом деятельности которой является приобретение прав требования по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой, и/или закладных и которой предоставлено право осуществлять эмиссию облигаций с ипотечным покрытием.

Приобретение требований может осуществляться посредством договора купли-продажи, мены, цессии (уступки требования), иной сделки об отчуждении этого имущества, в том числе связанной с оплатой уставного капитала (акций) ипотечного агента этим имуществом, а также в результате универсального правопреемства.

Облигации с ипотечным покрытием закрепляют право их владельцев на получение процента, размер которого определен решением о выпуске облигаций с ипотечным покрытием их номинальной стоимости. Выплата процентов по облигациям с ипотечным покрытием должна осуществляться не реже чем один раз в год.

Облигации с ипотечным покрытием выпускаются в документарной и бездокументарной форме. При документарной форме облигаций с ипотечным покрытием обязательным реквизитом сертификата облигации является указание о порядке и об условиях выплаты дохода владельцам такой облигации, а также о порядке и об условиях ее погашения.

Ипотечное покрытие данных облигаций могут составлять помимо вышеназванного имущества также государственные ценные бумаги и недвижимое имущество.

Размер (сумма) обеспеченных ипотекой требований, составляющих ипотечное покрытие облигаций, не может быть менее чем 80% общей номинальной стоимости облигаций.

На момент представления документов для государственной регистрации выпуска облигаций с ипотечным покрытием размер (сумма) обеспеченных ипотекой требований, составляющих ипотечное покрытие таких облигаций, должен быть не менее их общей номинальной стоимости и суммы процентов по этим облигациям.

Для обеспечения полноты исполнения обязательств по облигациям с ипотечным покрытием размер ипотечного покрытия данных облигаций на любую дату до их погашения должен быть не менее, чем размер (сумма) обязательств по этим облигациям.

Ипотечный сертификат участия – это именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие.

Основные характеристики ипотечных сертификатов участия следующие (табл. 8.3.2).

Таблица 8.3.2. Основные характеристики ипотечных сертификатов участия

Ипотечный сертификат участия не является эмиссионной ценной бумагой. Выдача ипотечных сертификатов участия может осуществляться только коммерческими организациями, имеющими лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, а также кредитными организациями. Срок действия договора доверительного управления ипотечным покрытием, устанавливаемый правилами доверительного управления ипотечным покрытием, не должен быть менее года и более 40 лет.

Выдача ипотечных сертификатов участия осуществляется лицу, которому принадлежат права требования, составляющие ипотечное покрытие.

Каждый ипотечный сертификат участия удостоверяет одинаковый объем прав, в том числе одинаковую долю в праве общей собственности на ипотечное покрытие.

Права, удостоверенные ипотечным сертификатом участия, фиксируются в бездокументарной форме. Учет прав на ипотечные сертификаты участия осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев ипотечных сертификатов участия и, если это предусмотрено правилами доверительного управления ипотечным покрытием, на счетах депо депозитариями, которым для этих целей в реестре владельцев ипотечных сертификатов участия открываются лицевые счета номинальных держателей. При этом они, за исключением депозитариев, осуществляющих учет прав на ипотечные сертификаты участия, обращение которых осуществляется через организатора торговли на рынке ценных бумаг, не вправе открывать счета депо другим депозитариям, выполняющим функции номинальных держателей ценных бумаг своих клиентов (депонентов).

Регистратор, осуществляющий ведение реестра владельцев ипотечных сертификатов участия, по требованию владельца ипотечных сертификатов участия, уполномоченного им лица или номинального держателя обязан подтвердить права указанных лиц на ипотечные сертификаты участия путем выдачи в течение 5 дней выписки из реестра владельцев ипотечных сертификатов участия.

Количество ипотечных сертификатов участия, удостоверяющих долю в праве общей собственности на ипотечное покрытие, указывается в правилах доверительного управления этим ипотечным покрытием.

Ипотечный сертификат участия не имеет номинальной стоимости.

Ипотечные сертификаты участия свободно обращаются, в том числе через организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Тест 1. Выбор верного ответа

1. Облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия, – это:

а) облигация;

в) консоли.

2. Выпуск облигаций с ипотечным покрытием осуществляет:

а) ипотечный агент и кредитная организация;

б) физическое лицо;

в) физическое лицо и юридическое лицо.

3. По форме выпуска облигации с ипотечным покрытием являются:

а) эмиссионными ценными бумагами;

б) неэмиссионными ценными бумагами;

в) долевыми ценными бумагами.

4. Специализированная коммерческая организация, исключительным предметом деятельности которой является приобретение прав требования по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой, и/или закладных, и которой предоставлено право осуществлять эмиссию облигаций с ипотечным покрытием, – это:

а) ипотечный агент;

б) финансовый консультант;

в) депозитарий.

5. Выплата процентов по облигациям с ипотечным покрытием должна осуществляться:

а) не реже чем 1 раз в год;

б) 1 раз в 3 месяца;

в) 2 раза в год.

6. По форме существования облигации с ипотечным покрытием являются:

а) документарными и бездокументарными ценными бумагами;

б) документарными ценными бумагами;

в) бездокументарными ценными бумагами.

7. Размер (сумма) обеспеченных ипотекой требований, составляющих ипотечное покрытие облигаций, не может быть менее чем:

а) 100% общей номинальной стоимости облигаций;

б) 80% общей номинальной стоимости облигаций;

в) 50% общей номинальной стоимости облигаций.

8. Именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, – это:

а) ипотечный сертификат участия;

б) облигация с ипотечным покрытием;

в) инвестиционный пай.

9. Выдача ипотечных сертификатов участия может осуществляться:

а) только коммерческими организациями, имеющими лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами;

б) кредитными организациями;

в) коммерческими организациями, имеющими лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, а также кредитными организациями.

10. Срок действия договора доверительного управления ипотечным покрытием, устанавливаемый правилами доверительного управления ипотечным покрытием, не должен быть:

а) менее года и более 40 лет;

б) менее года и более 15 лет;

в) более 15 лет.

11. Права, удостоверенные ипотечным сертификатом участия, фиксируются:

а) в бездокументарной форме;

б) в документарной форме;

в) как в бездокументарной форме, так и в документарной форме.

12. Учет прав на ипотечные сертификаты участия осуществляется:

а) на лицевых счетах в реестре владельцев ипотечных сертификатов участия;

б) на счетах депо депозитариями, которым для этих целей в реестре владельцев ипотечных сертификатов участия открываются лицевые счета номинальных держателей;

в) на лицевых счетах в реестре владельцев ипотечных сертификатов участия и, если это предусмотрено правилами доверительного управления ипотечным покрытием, на счетах депо депозитариями, которым для этих целей в реестре владельцев ипотечных сертификатов участия открываются лицевые счета номинальных держателей.

13. В состав ипотечного покрытия ипотечных сертификатов участия могут входить:

а) требования по обеспеченным ипотекой обязательствам; ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю в праве общей собственности на другое ипотечное покрытие; денежные средства, полученные в связи с исполнением обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, обращением взыскания по таким требованиям и исполнением обязательств по ипотечным сертификатам участия, составляющим ипотечное покрытие;

б) только требования по обеспеченным ипотекой обязательствам; ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю в праве общей собственности на другое ипотечное покрытие;

в) только денежные средства, полученные в связи с исполнением обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, обращением взыскания по таким требованиям и исполнением обязательств по ипотечным сертификатам участия, составляющим ипотечное покрытие.

14. Ипотечные сертификаты участия обращаются:

а) исключительно на внебиржевом рынке;

б) исключительно через организаторов торговли на рынке ценных бумаг;

в) свободно обращаются, в том числе через организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Тест 2. Исключение несоответствия

1. Отличительными чертами эмиссионных ипотечных ценных бумаг являются:

а) ограниченный круг юридических лиц, имеющих право их выпуска;

б) они могут выпускаться только под обеспечение, состав и порядок замены которого указаны в законе;

в) особая надежность эмиссионных ипотечных ценных бумаг, основанная на установлении для них специальных экономических нормативов.

г) особый порядок их выпуска и обращения;

д) могут выпускаться без обеспечения.

2. Кредитные организации, осуществляющие эмиссию облигаций с ипотечным покрытием, должны выполнять следующие требования и нормативы:

а) требования, установленные ЦБ РФ;

б) норматив рентабельности и оборачиваемости;

в) минимальное соотношение размера предоставленных кредитов с ипотечным покрытием и собственных средств;

г) минимальное соотношение размера ипотечного покрытия и объема эмиссии облигаций с ипотечным покрытием;

д) максимальное соотношение совокупной суммы обязательств кредитной организации перед кредиторами, которые в соответствии с федеральными законами имеют приоритетное право на удовлетворение своих требований перед владельцами облигаций с ипотечным покрытием, и собственных средств;

е) норматив достаточности собственных средств;

ж) нормативы ликвидности;

з) размер процентного и валютного риска.

3. Ипотечный агент должен соответствовать следующим требованиям:

а) обязан быть акционерным обществом;

б) его полное фирменное наименование на русском языке должно содержать слова «ипотечная специализированная организация» или «ипотечный агент»;

в) в его учредительных документах должно быть указано общее количество выпусков облигаций с ипотечным покрытием, для эмиссии которых он создается; изменение общего количества выпусков облигаций с ипотечным покрытием, для эмиссии которых создается ипотечный агент, не допускается;

г) должен быть паевым инвестиционным фондом;

д) не может иметь штат сотрудников; полномочия единоличного исполнительного органа ипотечного агента должны быть переданы коммерческой организации;

е) ведение бухгалтерского учета ипотечного агента должно быть передано специализированной организации;

ж) не вправе заключать возмездные договоры с физическими лицами и осуществлять виды предпринимательской деятельности;

з) после исполнения обязательств по облигациям с ипотечным покрытием всех выпусков он подлежит ликвидации.

4. Преимущества облигаций с ипотечным покрытием состоят в следующем:

а) они закрепляют право их владельцев на получение процента, размер которого определен решением о выпуске облигаций с ипотечным покрытием их номинальной стоимости;

б) они дают право на получение дивидендов;

в) исполнение обязательств по ним обеспечивается залогом ипотечного покрытия;

г) предоставляют их владельцам все права, возникающие из залога ипотечного покрытия;

д) передача прав, возникших из залога ипотечного покрытия, без передачи прав на облигацию с ипотечным покрытием является недействительной;

е) каждый владелец облигации одного выпуска имеет равные права в отношении требований и иного имущества, составляющих ипотечное покрытие с другими владельцами облигаций этого же выпуска;

ж) они дают право на управление акционерным обществом;

з) выпускаются паевыми инвестиционными фондами.

5. Характеристика ипотечных сертификатов участия:

а) неэмиссионная ценная бумага;

б) именная ценная бумага;

в) эмиссионная ценная бумага;

г) бездокументарная форма выпуска;

д) документарная ценная бумага;

е) безноминальная ценная бумага;

ж) срочная ценная бумага;

з) бессрочная ценная бумага.

Тест 3. Альтернатива выбора

Ответьте «Да» или «Нет».

1. Специализированная коммерческая организация, исключительным предметом деятельности которой является приобретение прав требования по кредитам, обеспеченным ипотекой, и/или закладных и которой предоставлено право осуществлять эмиссию облигаций с ипотечным покрытием, – это ипотечный агент?

2. Облигация с ипотечным покрытием – это облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия?

3. Облигация с ипотечным покрытием – это эмиссионная ценная бумага?

4. Облигация с ипотечным покрытием – это только документарная ценная бумага?

5. Облигации с ипотечным покрытием закрепляют право их владельцев на получение процента, размер которого определен решением о выпуске облигаций с ипотечным покрытием их номинальной стоимости?

6. Может ли ипотечное покрытие облигаций с ипотечным покрытием составлять государственные ценные бумаги и недвижимое имущество?

7. Размер (сумма) обеспеченных ипотекой требований, составляющих ипотечное покрытие облигаций, не может быть менее чем 80% общей номинальной стоимости облигаций?

8. На момент представления документов для государственной регистрации выпуска облигаций с ипотечным покрытием размер (сумма) обеспеченных ипотекой требований, составляющих ипотечное покрытие таких облигаций, должен быть не менее их общей номинальной стоимости и суммы процентов по этим облигациям?

9. Ипотечный сертификат участия не является эмиссионной ценной бумагой?

10. Ипотечный сертификат участия – это именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие?

11. Выдача ипотечных сертификатов участия может осуществляться только коммерческими организациями, имеющими лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, а также кредитными организациями?

12. Каждый ипотечный сертификат участия удостоверяет одинаковый объем прав, в том числе одинаковую долю в праве общей собственности на ипотечное покрытие?

13. Права, удостоверенные ипотечным сертификатом участия, фиксируются в бездокументарной форме?

14. Выдача ипотечных сертификатов участия осуществляется лицу, которому принадлежат права требования, составляющие ипотечное покрытие?

15. Учет прав на ипотечные сертификаты участия осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев ипотечных сертификатов участия и, если это предусмотрено правилами доверительного управления ипотечным покрытием, на счетах депо депозитариями, которым для этих целей в реестре владельцев ипотечных сертификатов участия открываются лицевые счета номинальных держателей?

16. Количество ипотечных сертификатов участия, удостоверяющих долю в праве общей собственности на ипотечное покрытие, указывается в правилах доверительного управления этим ипотечным покрытием?

17. Ипотечный сертификат участия не имеет номинальной стоимости?

18. Выпуск производных от ипотечных сертификатов участия ценных бумаг допускается?

19. Допускается ли замена требований и иного имущества, составляющих ипотечное покрытие ипотечных сертификатов участия?

Из книги Учредитель и его фирма [От создания ООО до выхода из него] автора Анищенко Александр Владимирович

Ценные бумаги Гораздо чаще в виде оплаты учредителем своей доли фирма может получить какие-либо ценные бумаги, например, вексель.Как мы уже знаем, денежная оценка неденежных вкладов в уставный капитал общества утверждается решением общего собрания участников общества,

Из книги Финансовая статистика автора Шерстнева Галина Сергеевна

29. Ценные бумаги Согласно классической интерпретации, операции на открытом рынке заключаются в купле-продаже Центральным банком ценных бумаг с целью регулирования объема денежных средств у коммерческих банков. Это характеризует воздействие на краткосрочную

Из книги Учет и налогообложение ценных бумаг и долей автора Иванова Ольга Владимировна

3.4.3.1. Государственные долговые ценные бумаги Статьей 284 НК РФ установлены следующие налоговые ставки для государственных ценных бумаг:15 % – по доходу в виде процентов по государственным и муниципальным ценным бумагам (за исключением ценных бумаг, указанных в подпунктах

Из книги Учет ценных бумаг и валютных операций автора Соснаускене Ольга Ивановна

2.1. Государственные ценные бумаги (ГКО, ОФЗ и др.) Государственные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации или от имени субъекта Российской Федерации.Муниципальные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального

Из книги Рынок ценных бумаг: тесты и задачи автора Боровкова Виктория Анатольевна

2.4. Корпоративные ценные бумаги Корпорация – это совокупность юридических и физи-че-ских лиц, объединившихся для достижения какой-либо цели и образующих самостоятельный субъект права – новое юридическое лицо. Корпорация предусматривает долевую собственность

Из книги Как самому победить кризис [Наука экономить, наука рисковать] автора Делягин Михаил Геннадьевич

4.1. Государственные ценные бумаги Учитывая особенности определения налоговой базы участниками договора доверительного управления имуществом, которые установлены ст. 276 НК РФ, следует учесть порядок налогообложения, предусмотренный в отношении операций с ценными

Из книги Рынок ценных бумаг. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна

4.3. Корпоративные ценные бумаги Нехватка надежных денежных ресурсов является серьезной проблемой для российского фондового рынка. Оптимальным источником заемного капитала является выпуск корпоративных ценных бумаг.Существует множество причин, по которым большинству

Из книги Несправедливое преимущество. Сила финансового образования автора Кийосаки Роберт Тору

15.3. ФОРЕКС или ценные бумаги? Если Вы твердо решились инвестировать в кризисных условиях, Вам нужно прежде всего выбрать рынок, на котором Вы будете рисковать. Наиболее общий выбор вынесен в заголовок настоящего параграфа – попытаетесь ли Вы играть на курсах различных

Из книги автора

7. Ценные бумаги Ценные бумаги – необходимый атрибут рыночного хозяйства. Как объекты гражданских прав они относятся к вещам, будучи их особой разновидностью (ст. 128 ГК РФ).Раньше оборот ценных бумаг по необходимости был чрезвычайно обеднен и представлен в основном

Из книги автора

2.1.3.2. Ценные бумаги Гораздо чаще в виде оплаты учредителем своей доли общество может получить какие-либо ценные бумаги, например, вексель третьего лица.Напомним, что денежная оценка неденежных вкладов в уставный капитал общества утверждается решением общего собрания

Из книги автора

Что такое производные ценные бумаги? Покупать производные ценные бумаги – все равно что делать ставки. Почему? Производные ценные бумаги, или, как их еще называют, деривативы, не имеют собственной цены – их цена зависит от цены первичных ценных бумаг и других факторов.Их

Из книги автора

Ценные бумаги и фондовая биржа Торговля ценными бумагами осуществляется на, так называемой, фондовой бирже. Принципы торговли те же, вот терминов и особенностей торговли намного больше и именно они фигурируют

Из книги автора

Ценные бумаги как актив Мы с Ким редко инвестируем в ценные бумаги, поскольку такими инвестициями почти невозможно управлять. Покупая акции, облигации или паи взаимных фондов, инвестор никак не может повлиять ни на доходы, ни на расходы, ни на активы, ни на

Ипотечные ценные бумаги (Mortgage Securities) – общее название ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами. От традиционных долговых инструментов – корпоративных и государственных (казначейских) облигаций, ипотечные ценные бумаги прежде всего отличаются тем, что:

  • Остаток основного долга (номинальная стоимость) по ним выплачивается частично на месячной или квартальной основе, а не целиком в конце срока обращения.
  • Размер и число регулярных платежей по ним меняется в течение срока обращения в зависимости от скорости досрочных погашений ипотечных кредитов, обеспечивающих ИЦБ.
  • Процентная ставка периодического платежа по ним может меняться во времени, в отличие, от фиксированного купона облигации.

Виды ипотечных ценных бумаг

Ипотечная облигация с покрытием (Mortgage Bond, Сovered Вonds) – облигация, обеспеченная в качестве залога ипотечными кредитами или закладными, находящимися на балансе эмитента.

Для защиты инвесторов стоимость залогового обеспечения регулярно проверяется и при необходимости пополняется так, чтобы его хватило для выплаты номинала и текущих процентов по облигации.

По ипотечным облигациям выплачиваются полугодовые процентные платежи, а номинал погашается в конце срока обращения. Даты погашения и выплаты по такой облигации известны заранее.

Сквозные ипотечные ценные бумаги (Mortgage Backed Securities, MBS) – ценные бумаги, платежи по которым совпадают с денежными потоками от пула ипотечных кредитов за вычетом комиссии обслуживания этих ценных бумаг и гарантий по ним.

  • Важнейшей особенностью MBS является то факт, что при их выпуске пул ипотечных кредитов “уходит” с баланса эмитента, тогда как при выпуске ипотечных облигаций с покрытием обеспечение остается на балансе эмитента.

Сквозные ипотечные ценные бумаги могут выпускаться:

  • Непосредственно банком на основе его портфеля ипотечных кредитов с участием “Джинни Мэй”, как государственной организации, предоставляющей гарантии правительства США. В связи с чем бумаги, гарантированные “Джинни Мэй”, оцениваются как безрисковые (с точки зрения кредитного риска).
  • Специализированным ипотечным фондом на основе ипотечных кредитов, приобретенных у банков-кредиторов, с участием таких организаций, как “Фэнни Мэй” или “Фредди Мак”, предоставляющих собственные гарантии по MBS. Бумаги, гарантированные “Фэнни Мэй” и “Фредди Мак”, называются агентскими (Agency Pass-Throughs).

Cквозные ипотечные ценные бумаги отличаются от ипотечных облигаций тем, что периодичность и размер выплат, как следствие, точный период до их погашения, заранее неизвестны. Это связано с наличием у заемщика возможности досрочного погашения кредита в любой момент и любыми частями. Таким образом, конечный инвестор берет на себя риск досрочного погашения ипотечных кредитов.

  • Риск досрочного погашения (Prepayment Risk) – риск снижения доходности вложений вследствие того, что часть или вся инвестированная сумма будет выплачена раньше установленного срока.

Ипотечный сертификат участия (Mortgage Pass-Through Сertificate) – представляет собой именную ценную бумагу, удостоверяющую долю ее владельца во владении пулом ипотечных кредитов. Ипотечный сертификат участия не имеет номинальной стоимости, доступен для обращения на рынке ценных бумаг и не может использоваться для выпуска производных ценных бумаг.

  • В отличие от ипотечных облигаций, по которым номинал погашается в конце срока, по ипотечным сертификатах участия ежемесячно выплачиваются как процентные, так и амортизационные платежи по основному долгу (за вычетом комиссии за обслуживание пула).

Сквозная ипотечная облигация (Mortgage Pay-Through Bond) – облигации, сочетающие в себе свойства ипотечных облигаций и ипотечных сертификатов. С одной стороны, это долговая бумага, обеспеченная пулом ипотечных кредитов, находящихся на балансе эмитента. С другой стороны, платежи по сертификатам зависят от платежей по пулу обеспечения.

Обеспеченные ипотечные обязательства (Collateralized Mortgage Obligation, CMO) – структурированная ценная бумага, состоящая из пулов ипотечных ценных бумаг, сгруппированных по классам в зависимости от типа выплат (только проценты, только основной долг, проценты и основной долг), сроков погашения и уровня риска.

Платежи по каждому классу бумаг начисляются ежемесячно, и распределяются по в соответствии с установленными правилами. Сначала выплаты направляются классу с более высоким рангом, а затем перенаправляются на следующие по рангу классы. То есть сначала гасится класс “А”, потом “В” и т.д.

Оплата задолженности и процентов в данном случае осуществляются с помощью средств, получаемых по обеспечивающим кредитам.

ИЦБ являются одним из видов вторичных ценных бумаг. Их используют в качестве универсального инструмента для осуществления рефинансирования инвестиций и вкладов в строительство новых жилых объектов.

Выделяют 4 основные стадии работы с ИЦБ:

  1. выпуск;
  2. выдачу;
  3. обращение;
  4. исполнение заемщиком своих обязательств.

Особенности

  • Выплаты держателям бумаг происходят регулярно. Как правило, они осуществляются ежемесячно (иногда — ежеквартально). Просрочки платежей — явление крайне редкое.
  • Выплаты от объединенных активов суммируются из двух частей. Первая (процентная) включает в себя плату за использование предоставленного кредита, вторая (амортизационная) — погашение основной суммы долга. Амортизационные выплаты могут быть досрочными и регулярными.
  • Регулярные амортизационные платежи рассчитываются таким образом, чтобы на протяжении срока действия ипотечного кредитования была полностью выплачена вся сумма долговых обязательств. Этим они отличаются от платежей по корпоративным облигациям, которые предполагают выплату всего баланса только по окончании срока действия.
  • Уровень доходности бумаг напрямую зависит от срока их обращения, а также степени риска неуплаты платежей. В свою очередь, такие риски зависят от обеспечения ИЦБ.
  • Для осуществления преждевременного погашения долговых обязательств заемщику предоставляется право продать недвижимость, которая выступает в роли гарантийного обеспечения кредитного обязательства.

Виды

ИЦБ делят на:
  • Закладные — обеспеченные залогом недвижимости именные бумаги, которые подтверждают права владельца на выполнение заемщиком взятых на себя обязательств. Главная функция подобных бумаг заключается в ускорении на основе цессии оборота недвижимости. Немаловажным достоинством подобных документов является возможность корректировки и изменения их содержания. Закладные могут быть признаны недействительными в случае нарушения порядка их выдачи.
  • Облигации с ипотечным покрытием. С их помощью потенциальные инвесторы получают гарантии выполнения своих требований. Основная черта данного вида — наличие залога, позволяющего обеспечить исполнение заемщиком взятых на себя обязательств. В большинстве стран существуют правовые нормы, согласно которым общий размер обязательств по таким финансовым документам не может быть больше суммы ипотечного покрытия;
  • Ипотечные сертификаты. Подтверждают права их держателей на получение процентов от оценочной стоимости ипотечных объектов, а также качественное управление от организаций, которые оформляли и выдавали ипотечное покрытие (такую деятельность могут вести только коммерческие организации, получившие соответствующую лицензию на управление различными инвестиционными объектами).

Достоинства и недостатки

Основными достоинствами ИЦБ являются:
  • долгосрочность;
  • общедоступность;
  • прозрачные и понятные механизмы работы;
  • высокий уровень правовой защиты.
Наряду с этим, ИЦБ присущи и некоторые недостатки:
  • высокая вероятность долгосрочного погашения, делает невозможным расчет дополнительных дотаций и доходов;
  • низкая ликвидность.

Вот уже 3 десятилетия неотъемлемой частью рынка ценных бумаг Соединенных Штатов является ипотечное кредитование . За эти годы для потребностей инвесторов изобрели различные схемы, формы ценных бумаг, относящихся к ипотечному кредитованию. Однако, первой и наиболее простой схемой (так называемой "сквозной", pass-through) удалось завоевать наибольшую популярность. Эта схема реализуется главным образом через 2 агентства, FNMA и GNMA, которые принадлежат государству, и агентство FHLMC, которое является полугосударственным.

Иностранный рынок ценных бумаг

Американский рынок ценных бумаг с сфере ипотеки - это самый динамично развивающийся сегмент фондового рынка США. В 2002 году весь объем рынка облигаций ипотечного типа равнялся 4,3$ трлн. (22 процента от всего объема облигаций в Америке), из которых 1,67 трлн. пришлись на ценные бумаги в области ипотеки(ИЦБ), выпущенных в ушедшем году (36,6 процента всех выпущенных долговых обязательств).

Помимо этого, государством стимулируется желание граждан купить жилье в кредит. Так, в Соединенных Штатах налогооблагаемый доход заемщика становится меньше на сумму выплаченных банку процентов по ипотечному кредиту. Например, в Америке и Австралии ИЦБ, которые выпустило государственное ипотечное агентство, могут получать гарантии от государства.

Наиболее распространенные в мире ИЦБ - это ипотечные, сквозного типа, сертификаты участия. Общая цена этих выпущенных бумаг лишь в США превысила 2 трлн. долларов.

В Германии и Италии рынок ИЦБ в последние годы начинают вытеснять так называемые банковские облигации. В этой схеме нет участия государства; банк , выдающий ипотечный кредит сам занимается выпуском бумаг и сам дает кредит заемщику. Ресурсы таких банков - это ипотечные облигации и собственные накопления. Таким образом капитал банка быстро растет.

Ипотечные ценные бумаги

ИЦБ представляют из себя частный случай asset-backed securities (ABS), ценных бумаг, дающих своему владельцу право получать денежные поступления от определенного пула активов. В случае с ипотечными ценными бумагами активы являются правом требований по ипотечному кредиту, обеспечением которому является залог объекта недвижимости. Ипотечные кредиты должны погашаться частями каждый месяц (или каждый квартал). Владельцы ИЦБ, которые обеспечены этим пулом, получат большую часть таких платежей по определенной схеме, которая заранее оговорена.

На практике применяют много разных ИЦБ, которые отличаются по типу активов обеспечения, гарантиями, распределением рисков и пр. Тем не менее принципиальными способами, которые используются для того, чтобы распределять денежные поступления от активов ИЦБ остаются лишь 2:

  1. Производится пересылка платежей владельцам ИЦБ после удержания средств за сервисное и административное обслуживание. Эти бумаги называют "сквозными". Они составляют большую часть эмитированных мировых ИЦБ.
  2. Всю эмиссию ИЦБ разделяют на классы. Платежи и риски должны быть перераспределены между такими классами с учетом некоторого набора правил структурирования и обслуживания. Эти бумаги называют структурированными. Типичные примеры структурированных ИЦБ - это collateralized mortgage obligations и commercial mortgage-backed securities.

Опыт в России

Наиболее распространенным видом российских ИЦБ является закладная. В первый раз это понятие, означающее свободно обращающуюся на рынке ценную бумагу появилось в законе "Об ипотеке" 1998 года.

Представляя из себя оборотоспособную ценную бумагу, закладную передают совершая очередную передаточную надпись (затем потребуется лишь государственная регистрация этой передачи). Так, использование закладной может упростить передачу прав по данным правоотношениям. Удобна закладная еще и тем, что она сама может являться залогом. Тем не менее российскому рынку закладных так и не удалось сформироваться.

Не менее интересными для участников фондового рынка представляются и такие инструменты, как сертификаты участия в ипотеке и ипотечные облигации. Правила оборота, определения, типы инвесторов в такие бумаги устанавливает закон "Об ИЦБ", находящийся в доработке.

Рефинансирование банков посредством механизма выпуска под залог ипотечных облигаций:

  1. коммерческий банк и юридические/физические лица заключают кредитный договор под залог недвижимости, при этом оформляются соответствующие закладные;
  2. ипотечные агентства осуществляют выкуп закладных у банка посредством выпуска облигаций, размещаемых на фондовой бирже;
  3. денежные средства, которые получены от размещения облигаций на фондовой бирже, должны быть возвращены кредитору;
  4. государство дает гарантию выплат по облигациям.

Сертификат участия представляет из себя совершенно новую бумагу для российского рынка, которая предполагает более сложную финансовую схему. Любой, кто покупает ценные бумаги должен иметь долю имущества в общей собственности, которое составляет "покрытие" сертификатов. Владелец данного сертификата будет являться как бы сособственником ипотечных кредитов и вместе с тем выступать как учредитель и бенефициар по договору доверительного управления данным имуществом. Он получит почти все средства, которые будут выплачены по кредиту заемщиком, кроме вознаграждения, которое полагается управляющему.

Специфика ИЦБ

Доходность облигаций как вида ИЦБ и долгового инструмента будет зависеть от периода обращения и риска невыплат по ипотечной облигации. Риск невыплат связан с обеспечением этой облигации. Недвижимость в качестве обеспечения и гарантия от государства по ипотечным облигациям снижает их риск (и доходность), в отличие от корпоративных облигаций, зато они более доходны, чем государственные.

Российский рынок ИЦБ

Агентство по ипотечному кредитованию жилищ выкупает закладные, обеспечивая таким образом банкам рефинансирование. На размер суммы кредитов, которые были выкуплены, агентство собирается осуществить выпуск ИЦБ, обеспеченных госгарантиями; федеральный бюджет 2002 года на эти же цели зарезервировал два млрд. рублей, а бюджет 2003 года - четыре с половиной млрд. руб.

В основе покупателя ипотечных бумаг (хотя по сути они должны распространяться по открытой подписке) станет Пенсионный фонд Российской Федерации. ПФР заключил договор с АИЖК о намерениях, в котором сказано, что ПФР будет приобретать по закрытой подписке весь объем 1-ого тиража облигаций АИЖК всего на общую сумму два млрд. рублей. Затем, предположительно к нему присоединятся пенсионные фонды негосударственного типа, и страховые агентства. Эмиссию АИЖК запланировала на 2-ое полугодие 2003 года - правда, должен был осуществиться выпуск не ИЦБ, которые обеспечивались объектами недвижимости, а корпоративные облигации. Эмиссия должна пойти траншами по мере того, как будут накапливаться выкупленные закладные. Причем облигации будут целиком обеспечиваться гарантиями от государства. Средства, которые будут получены от сделки, позволят начать массовую выдачу ипотечных кредитов для покупки недвижимости в различных регионах согласно стандартам АИЖК. Пока что АИЖК успела выкупить всего сто тридцать семь закладных (за счет использования уставного капитала).

Если по поводу размещения ИЦБ можно сказать, что все понятно, то вопрос обращения таких бумаг на организованном рынке подвергается некоторым сомнениям. По договору ПФР приобретет по закрытой подписке весь объем 1-ого выпуска облигаций агентства АИЖК. Как при этом вложения могут быть ликвидными и краткосрочными, пока не понятно.

Развитию рынка облигаций ипотеки будут препятствовать некоторые факторы, в числе которых неразвитая инфраструктура фондового рынка, отсутствие желания финансовых институтов вкладывать их активы в долгосрочные проекты, и недостаточный уровень развития законодательства.

Помимо этого, есть несколько других отрицательных факторов, из-за которых ИЦБ не может прийти на российский рынок. Ипотечное кредитование есть только в некоторых регионах нашей страны. Основными причинами отсутствия распространения ипотеки - малый уровень развития фондового рынка в регионах, и то, что первоначальные кредиты имеют высокую стоимость.

Снизить процентную ставку, и соответственно риска дефолта по бумагам ипотеки можно при помощи государственных гарантий по ипотечным кредитам. Они все еще не используются, при этом в столичном и федеральном бюджетах 2003 года на данные цели заложено больше 6 млрд рублей.

Но даже федеральное правительство пока не сможет осуществить выпуск финансовых обязательств с фиксированным рублевым купоном на период больше десяти лет. Нынешние условия заставляют инвестора рисковать, вкладывая в длинные инструменты рубли с фиксированным купоном.

К тому же, на ставку по ипотечному кредиту влияет как состояние экономики, так и способность заемщика к выплате кредита. Кроме того, отсутствие стабильного "серого" дохода и кредитной истории у заемщика из России повышают уровень кредитных рисков, и,соответственно, % по кредиту. Доходность ИЦБ определяет доходность ипотечных кредитов, которые являются обеспечением для этих бумаг. Но ставки по таким кредитам должны быть снижены, чтобы ипотека смогла получить широкое распространение.

Поэтому среди главных задач эмитента ИЦБ - задача снижения риска по кредитам секьюритизируемых активов для держателей ИЦБ, в результате чего должен вырасти кредитный рейтинг облигаций.

Меры, предпринимаемые для того, чтобы повысить кредитный рейтинг ИЦБ

Для того, чтобы повысить кредитный рейтинг ИЦБ важно обособление секьюритизируемых активов на балансе специализированного предприятия - special purpose vehicle, оно как правило не аффилировано юридически с организатором секьюритизации. Это предприятие превращается в держателя активов и выпускает ИЦБ. Устав запрещает ему вовлекать себя в какой-либо иной бизнес. Так, выпущенные ИЦБ подвержены лишь риску секьюритизируемых активов в области кредитования. Они изолированы от деловых рисков инициатора секьюритизации. Это является важным фактором, который поднимает кредитный статус секьюритизационных облигаций выше подобного показателя организатора секьюритизации.

На практике мирового рынка снижение кредитных рисков достигается также при помощи следующих средств:

  • Страховки непрерывных процентных платежей ИЦБ. На случай дефолта по ипотечному кредиту страховщик должен начать вместо заемщика выплату процентной части из обеспечения ИЦБ пока не будет реализован залог.
  • Дополнительных гарантий или страховки, которые предоставляют специализированные страховые компании.
  • Страхового покрытия облигаций - обязательства страхового агентства покрыть сто процентов всех потерь по облигациям вне зависимости от причины этих потерь. Зачастую выпуск новых рыночных финансовых инструментов всецело "покрывается" таким страховым покрытием.
  • Гарантированный кредит - обязательство другой финансовой организации (банка) осуществить полную выплату основного долга и процентов, если случится дефолт эмитента.
  • Помимо этого, возможно формирование специализированного резервного фонда из средств, поступающих от секьюритизированных активов и (или) выдача гарантии организатора секьюритизации.

Зачастую применяемая эмиссия разделяется на транши, т.е. выпускаются неравноправные классы ИЦБ для того, чтобы перераспределить риск дефолта и досрочно погасить, когда у подчиненных (субординированных) классов рейтинг ниже, и поэтому платят более высокий процент. Как правило, подчиненные транши не размещают на рынке, их выкупает инициатор.

Как ни жаль, почти все указанные меры не могут быть приемлемыми для рынка ипотечного кредитования в России. Страховщики из России пока не предоставляют услуги страховки непрерывности платежей ИЦБ по прцентам. Страхового покрытия облигаций просто не существует. Формировать из средств, поступающих от секьюритизированных активов, специализированный резервный фонд представляется невыгодным с точки зрения налогов. Структурировать сертификаты участия в ипотеке в различные классы с разными характеристиками, сроком погашения и риском дефолта с существующим законом напрямую невозможно. Так как сертификат участия по закону означает долю в праве на общую собственность, на имущественные права, которые обеспечены ипотекой. А если речь идет об общей собственности, законодательство России требует соблюдения одинаковых объемов прав по всем долям.

Таким образом можно видеть, что ипотечная система России еще не столь хорошо развита: отсутствует рынок облигаций, нет урегулированной законодательной базы. По видимому, пока систему не отработают до конца, она не будет выгодна и надежна для большей части населения. Надежду вселяет лишь то, что представители властей призывают развивать ипотечное кредитование, так как считают ипотеку наиболее приемлемым решением жилищных проблем. В общем для того, чтобы ипотека в России стала работоспособной, необходимы "длинные" деньги, стабилизация макроэкономической ситуации и наличие эффективной законодательной базы. "Длинные" деньги будут обеспечены федеральным ипотечным агентством, и у банков появится возможность рефинансирования кредитов; прогнозы Минэкономразвития по инфляции в России можно назвать благоприятными, а законодательную базу нужно формировать.

Так, все составляющие будут сбалансированы - будет создан рынок ценных бумаг, упорядочено законодательство, привлечены инвесторы, - то скоро население сможет получить ипотечный кредит на лучших и приемлемых условиях.

Mortgage-Backed Securities - MBS ) - долговые ценные бумаги , рефинансируемые с помощью обязательств по одному или нескольким ипотечным кредитам . Процентные выплаты и выплаты по основной сумме долга по таким ценным бумагам производятся из средств, полученных по обеспечивающим кредитам.

Ипотечные ценные бумаги (др.-греч. ὑποϑήκη ― залог, наставление) ― разновидность вторичных ценных бумаг, служащих универсальным инструментом рефинансирования инвестиций в жилищное строительство, то есть средством для краткосрочного восстановления финансовых вливаний в жилые объекты, которые приобретаются на рынке посредством ипотеки. При этом ценные бумаги поддерживают стабильность рефинансирования ипотечного строительства за счет того, что возврат денежных средств инвестору осуществляется в сроки меньшие, нежели сроки погашения суммы ипотечного кредита.

Отношения, возникающие по поводу ипотечных ценных бумаг, различаются на эмиссию , выдачу, обращение таких бумаг и исполнение обязательств по ним. На территории Российской Федерации все перечисленные виды отношений по поводу любых ипотечных ценных бумаг, за исключением закладных , регулируются посредством Федерального закона от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах».

Энциклопедичный YouTube

    1 / 5

    Обзор ипотечных ценных бумаг

    Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, часть I

    Евгений Чепенко: ипотека и ипотечные ценные бумаги

    IncomePoint.tv: ипотечные ценные бумаги

    38 Ценные бумаги

    Субтитры

    Предположим, что я –инвестиционный банк. Я начинаю работать и покупаю целый ряд ипотечных кредитов. Вот здесь ипотечные кредиты населения. Когда я говорю, что покупаю ипотечный кредит, это значит, что домовладельцам, занявшим деньги, вместо того, чтобы отдавать их ипотечному брокеру, у которого они получили деньги взаймы, или посреднику, которому платят по счетам, придется платить мне, поскольку я выкупил эти ипотечные кредиты. Я, по сути, стал кредитором для домовладельцев. Поэтому теперь платежи домовладельцев по ипотеке будут стекаться ко мне. В инвестиционный банк. Теперь эти домовладельцы должны мне. Но я не хочу быть конечным владельцем векселей. Я хочу быть посредником, так что создаю компанию специального назначения. Это просто корпорация, которую я основываю. И затем привязываю все ипотечные кредиты к этой компании. Теперь все они привязаны к ней. Теперь компания специального назначения является владельцем кредитов, а инвестиционный банк, наконец запущенный в работу, будет владеть всеми акциями этой компании. Поэтому затем банк сможет продать акции, разделить компанию специального назначения на миллион или 10 миллионов акций и продать эти акции инвесторам. Он продаст их инвесторам. Тогда акции будут называться ипотечными ценными бумагами, или иногда MBS. Они составляют часть общего класса, называемого ценными бумагами, обеспеченными активами. Теперь произойдёт следующее: все платежи, поступающие от домовладельцев, пойдут в счет погашения ипотеки, которая сейчас принадлежит компании специального назначения. Так что они все осядут внутри этой компании. Некоторые заёмщики выполнят свои обязательства, некоторые нет. Но, в среднем, компания будет способна выплачивать дивиденды. По сути, вы можете рассматривать это как проценты, получаемые владельцем от ипотечных ценных бумаг.

Назначение ипотечных ценных бумаг

Назначение ипотечных ценных бумаг состоит в минимизации рисков несвоевременного возврата заёмных средств при инвестировании в ипотечное строительство, осуществляемой по механизму секъюритизации (от англ. securities ― ценные бумаги). Сущность механизма секьюритизация заключается в процедуре преобразования долговых обязательств, связанных с рефинансированием, в бумаги, обладающие приемлемым обеспечением и сравнительно высокой ликвидностью. Процедурная сторона секъюритизации состоит в реализации одной из двух тактик. В первом случае имеет место выпуск кредитными организациями, осуществляющими ипотечное кредитование, обеспеченных ценных бумаг. Во втором случае имеет место продажа ипотечными инвесторами долговых обязательств ипотечному агенту ― специализированной коммерческой организации, которая в конечном итоге осуществляет эмиссию обеспеченных ценных бумаг, поскольку обладает правом осуществлять эмиссию облигаций с ипотечным покрытием.

Применение ипотечных ценных бумаг в процессе рефинансирования ипотечного капитала осуществляется трояко. Законодательством предусмотрен выпуск банками, предоставляющими ипотечный кредит, облигаций с ипотечным покрытием. Но также возможна и уступка банками ипотечным агентам прав требований по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой и/или закладными. И наконец, возможна уступка указанных прав требований управляющей компании в обмен на ипотечные сертификаты участия .

Характеристики ипотечных ценных бумаг

Несмотря на различные виды ипотечных ценных бумаг, как правило, большинство ИЦБ обладают следующими общими характеристиками:

1) практически во всех случаях платежи, выплачиваемые держателям ИЦБ, являются периодическими. Чаще период бывает месячным, реже квартальным;

2) платежи от пула активов обычно состоят из двух частей: процентной (плата за пользование кредитами) и амортизационной (погашение кредитов). Амортизационные платежи могут быть плановыми или досрочными, полными или частичными;

Это сумма средств, которые должны заплатить банку (кредитору) все его ипотечные заемщики по заключенным ими кредитным договорам, включая платежи по основному долгу и проценты. Этот показатель используется банком в качестве базы для расчетов возможного объема эмиссии ипотечных ценных бумаг.

Виды ипотечных ценных бумаг

К ипотечным ценным бумагам относятся: облигация с ипотечным покрытием и ипотечный сертификат участия.

Облигации с ипотечным покрытием

Облигацией с ипотечным покрытием называется ценная бумага, исполнение обязательств по которой обеспечивается полностью или в части залогом ипотечного покрытия. Данная бумага выпускается как в документарной, так и бездокументарной формах. Главным образом на рынке обращаются жилищные облигации, то есть имеющие покрытием права требования, обеспеченные залогом жилого помещения. При этом жилищные облигации не могут быть обеспечены залогом недвижимого имущества, строительство которого не завершено.

Таким образом, отличительной чертой облигаций как вида ипотечных ценных бумаг является тот признак, что исполнение обязательств по такой облигации обеспечивается залогом ипотечного покрытия (вместо залога недвижимости), причём данное покрытие в большинстве случаев составлено обеспеченными ипотекой правами требования.

Отсюда вытекает, в частности, что для подтверждения входящего в состав ипотечного покрытия требования по обеспеченному ипотекой обязательству достаточно наличия закладной. Поэтому при нарушении обязательств, которые вытекают из таких облигаций (скажем, когда банк, эмитирующий ипотечные облигации, отказался от выплат по ним), владелец этих бумаг вправе обратить взыскание на ипотечное покрытие, каковое является предметом залога. Между тем залогодатель (собственник жилого помещения) несёт ответственность за неисполнение только своего обязательства, вытекающего из кредитного договора, обеспеченного ипотекой жилого помещения.

Размер обязательств по всем находящимся в обращении облигациям с ипотечным покрытием не должен превышать сумму ипотечного покрытия, что служит существенным условием защиты прав владельцев данных облигаций. При этом сумма обеспеченных ипотекой требований, входящих в ипотечное покрытие облигаций, не должна составлять менее 80 % номинальной стоимости выпускаемых облигаций. Вместе с тем основная сумма требований по договору займа или кредитному договору, обеспеченному ипотекой или закладной, не должна превосходить 80 % рыночной стоимости недвижимого имущества, составляющего предмет ипотеки и оцененного независимым оценщиком.

В 2011 г. объем эмиссии ипотечных ценных бумаг составил 46 млрд руб.

Сделок секьюритизации ипотеки пока проведено не так много. Начиная с 2006 года по 2012 год, состоялось всего 16 внутренних сделок секьюритизации российских ипотечных активов на сумму более 122 млрд руб. и 13 трансграничных сделок на сумму более 61 млрд руб., отмечает Семеняка. При этом АИЖК провело шесть сделок на сумму 59,2 млрд руб., ВТБ и ВТБ24 - шесть сделок на 45,3 млрд руб., ГПБ Ипотека - четыре сделки на сумму 22,8 млрд руб. У банка DeltaCredit состоялось две сделки на сумм 10,8 млрд руб., у банка «Юникредит » и «Возрождение» - по одной сделке на сумму в 5 млрд руб. и 4,1 млрд руб. соответственно.

Ссылки

1. Галанов В. А., Басова А. И. Рынок ценных бумаг. ― М., 2006. ― Библиотека банковского дела.
2. Бушуев А. Ценные бумаги в системе ипотечного кредитования. //Юрист и бухгалтер. 2004. № 3. С. 6
3. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М., 2002. ― Библиотека банковского дела.
4. Галанов В. А., Басова А. И. Указ. соч. ― Библиотека банковского дела.
5. Галанов В. А., Басова А. И. Указ. соч. ― Библиотека банковского дела.

Рекомендуем почитать